截至10月末，国内所有上市的图书出版发行企业已发布2016年第三季度报告，15家上市企业总资产、净资产、营业收入、净利润等指标平稳增长，总资产、净资产、营业收入同比增速接近2成，净利润同比增速接近1成。中大型上市书企中，中文传媒、皖新传媒、长江传媒上升态势明显，在游戏、物资贸易领域等发力；中文在线、天舟文化通过以十亿计的融资频繁并购，正实现向IP运营、在线教育和游戏领域的拓展转型。其他上市书企也密切关注IP运营、在线教育等多元转型目标，但整体上依然是雷声大、雨点小，在整体营收中占比较小，并未形成规模效应。
规模扩张 效益摊薄
上市书企总资产、净资产、营业收入、净利润继续提升，天舟文化、中文在线、皖新传媒、南方传媒、中文传媒体量上升明显，主要源于资本市场融资，也给予了其转型拓展的底气。
通过表1、表2、表3、表4中15家出版发行类上市企业的第三季度报告来看，出版行业整体呈稳步向上发展的态势。在2016年的前三个季度中，15家上市书企总资产、净资产、营业收入持续保持高位增长，分别为1349.53亿元、847.07亿元、614.79亿元，同比增速分别为17.47%、18.91%、18.97%；但净利润并没有同步增长，净利润总额为61.88，同比增长9.39%，这也造成了净资产收益率的持续下降，从去年同期的7.94%下降到今年的7.31%。其中凤凰传媒、中南传媒、中文传媒组成第一集团，净资产逾百亿元，在各项指标上你追我赶，竞争激烈；在第二梯队中新华文轩、皖新传媒、长江传媒、时代传媒、南方传媒也是通过各种方式寻找新的增长点；第三梯队中的几家传统出版企业则有些平淡，两家民营书企则较活跃。
整体格局上，天舟文化、中文在线、皖新传媒、南方传媒、中文传媒的体量大幅增长。从总资产与净资产这两项指标来看，这6家上市书企的增量几乎都超过了20亿元。但增量主要是通过在资本市场融资形成，两家民营书企天舟文化与中文在线的整体资本规模翻了一番还多，其中天舟文化定向增发约7000万股，募集资金11亿元。中文在线的定增计划在6月份获得通过，募集资金20亿元。皖新传媒同样在最近完成了20亿元的股票增发计划。而南方传媒刚在沪市主板上市，融资10亿元左右，拟投资于“品牌教育图书出版项目”“连锁门店升级改造项目”“数字化印刷系统项目”“跨网络教育内容聚合服务平台项目”“信息化系统项目”等项目。其中只有中文传媒是通过内生性的增长实现了资产的增值，主要是游戏业务板块营收的高速增长拉高了其资产估值。
转型不乏亮点 游戏IP是热点
上述上市出版企业虽然在整体营收上取得了不小的增长，但是非传统业务的贡献有限，增量仍然集中在对传统业务的深耕。15家企业的2016年半年报数据显示（如表5），其总营收同比增速为21.86%，增量为73.63亿元；若除去长江传媒上半年41亿元的大宗物资贸易业务，增速为9.69%，增量为32.63亿元，大部分增量仍来自于出版、发行业务，且营业收入总量的80%以上仍然来自于出版、发行和物资贸易业务。
中文传媒在整体的业务转型中较为成功，公司旗下的游戏公司智明星通半年收入达到25.02亿元，同比增长136.37%，而以往占据其营收很大一部分但毛利率（仅为2.22%）较低的物资贸易业务被战略性削减。在此调整下，2016年上半年，公司新媒体新业态收入25.02亿元，在公司60.99亿元总收入中，比重由2015年同期的20.09%增加到41.03%；其利润率实现了较高幅度的增长（超过20%），净资本回报率也实现了上升（6.3%），高于5.76%的整体平均水平，其朝“‘互联网+’现代出版传媒上市企业”的转型目标又进一步。此外，中文传媒的母公司江西出版集团还投资3500万美元重组了全球物联网技术前三强的美国意联科技公司，并力图在物联网的风口上分一杯羹。
与中文传媒类似，天舟文化在向游戏方面的转型力度颇大，2015年，天舟文化游戏营收占比已接近50%。在2016年6月份天舟文化作价16.2亿元收购游爱网络后，相信2016年其游戏收入占比肯定会超过50%。
中文在线转型的着力点则在于IP运营与在线教育，在2016年上半年其数字阅读产品产生的收入（包括教育）为11963.80 万元，同比增长39.55% 。数字出版运营服务、数字内容增值服务分别实现4748.29 万元、6005.39 万元的收入和35.48%、577.23%的增长。难能可贵的是，其教育业务营收4865.11 万元，实现了69.18%的增长。在新一轮的扩张中，中文在线将围绕“文学+”和“教育+”做文章。“文学+”即围绕IP建设泛娱乐平台，“教育+”即巩固公司在线教育平台的内容优势和服务优势，提升数字化教学及阅读平台，扩大数字教学核心资源。中文在线在数月内动作频频，在8月完成20亿元的定增，先后与唐德影视、华策影视、奥飞娱乐签署了具有排他性的战略合作计划，将利用其优质IP资源实现与影视、游戏的融合。中文在线8月末2.5亿元入股新浪阅读，为打造超级IP奠定宣发、粉丝运营基础。
刚借壳上市不久的城市传媒也将重点投向了IP领域，2016年上半年，公司先是出资6000万元，间接投资有声阅读行业龙头企业上海证大喜马拉雅网络科技有限公司。6月份，城市传媒旗下的青岛城市传媒影视文化有限公司正式成立。新公司注册资金1亿元，将主要围绕影视剧项目投资制作、影视IP多元化开发及影视文化培训等领域开展业务。
总体来说，上述出版机构在游戏领域的拓展目前相对成功，尤其是中文传媒。但这只是个别现象，是否值得推广需要观察。目前国内页游、手游市场已近饱和，如天舟文化2016年上半年游戏业务收入有所下降，同比降幅为22.55%。在IP运营方面，虽然在影视领域出现了众多票房以亿计的大IP，但更多的是来自网络文学领域，这些上市出版企业要在竞争激烈的影视市场上切一块蛋糕并不容易。
教育转型颇热 营收未成规模
在线教育、培训、幼儿教育是上市出版机构最为热衷的话题，因为这些企业都拥有丰厚的教育出版资源和分销渠道。但从具体产品来看，并未形成成熟的商业模式和营收规模。由于第三季度报并未披露具体细分业务类别的营收情况，因此我们从2016年半年报来分析其具体业务的转型情况。
中南传媒、时代出版在2016年半年报中披露了其在数字出版领域的收入，分别达到了1.08亿元、0.65亿元，但与其半年总营收47.45亿元、32.2亿元的营收规模相比仍然较低。中南传媒的在线教育收入主要来自于天闻数媒，其半年累计订货1.95亿元，同比增长42%，实现主营业务收入1.08亿元，同比增长383%。2015年天闻数媒的总营收约4亿元，净利润2347万元。
凤凰传媒在数字教育领域也投入颇大，披露的数据仅显示凤凰学易2016年上半年实现收入3531.38万元，同比增长33.34%。在数字教育方面，凤凰传媒拥有凤凰数媒、凤凰学易、厦门创壹软件（职业在线教育）等全资或控股公司，员工数逾千人。但在相应的会议中，其相关负责人透露凤凰传媒数字出版在2015年已超过8亿元。
皖新传媒也很关注数字教育转型，2015年7月，皖新传媒以5亿元认购皖新金智科教创业投资合伙企业二期100%股权，其中首期实缴出资2亿元。2015年8月，皖新金智以1333.2万元与北京东方卓永投资管理有限公司（新东方旗下公司）等共同设立安徽新科数媒信息科技有限公司，聚焦开发科学可视化数字教育内容。2015年10月，皖新金智1亿元人民币投资沪江网的母公司上海互加文化传播有限公司，占股1.43%，皖新传媒与沪江网签署战略合作协议，双方将在渠道、内容、平台等方面开展全面的业务合作，打造智能学习闭环。2015年12月，皖新传媒还联合天津施拉特科技有限公司等设立中以数字教育产业基金，引进以色列先进创新的数字教育技术，推动教育业务的升级和发展。皖新传媒最大的动作，在于2016年8月定向增发20亿元的完成，承诺17.5亿元用于智能学习全媒体平台项目。
长江传媒在教育领域探索的亮点莫过于集团长江少儿社（集团）的“武汉爱立方儿童教育传媒股份有限公司” 在全国中小企业股份转让系统上成功挂牌。在登陆“新三板”第一年，爱立方实现营业收入4088.73万元，同比增长128.55%。其它如大地传媒正稳步推进“中阅网”数字资源建设。南方传媒继续大力推进云出版、云教育、云阅读、云媒体、云终端“五朵云”建设打造多种媒介相融合的内容平台，并斥资1.7亿元参股O2O教育线上平台决胜网18.889%股权，将线下教育资源和渠道优势与在线教育平台的数据和用户体量进行优势互补，实现公司由教辅出版向教育内容提供商角色的升级，助推传统教育资源转型。中文天地携手智明星通共同成立新媒体基金，首期已募集资金1亿元，投资了安徽七天教育科技有限公司、北京精益智慧教育科技有限责任公司、杭州纳星科技有限公司。
各大上市书企布局教育领域的模式差异较大，不一而足。在线教育出版领域，上市书企正着力在内容资源、平台、教师与学生等方面进行布局，打造从内容到用户的闭环。如凤凰的学科网成功获得国内著名教育企业好未来（学而思）3000万美元的战略投资，引进先进的技术研发团队与优质视频教学资源。从目前的实际收益来看，在总营收的占比例依然偏低，销售局限于以政府、学校为主要对象的B2B采购，不少以纳入教育部门“三通两平台”采购为目标，同时对中央文化发展专项资金等政府补助有一定的依赖。如凤凰传媒的学科网、时代出版的“时代教育在线平台”、中文传媒的“点亮课堂智慧教育云平台”、中南传媒的“天闻数媒”等都主要是提供面向学校提供备考复习、备课教学和下载资料等教育资源等，并且这种服务方式主要以提供资源服务为主，如试题、试卷、真题、教案、提纲、素材、课件、微课、教学视频和知识图表等。虽然此类产品服务收益稳健，但很难规模化。
资本是风 转型是舵
如果说转型是上市书企的船舵，那么资本则是最给力的风。从目前在转型方面较为成功的上市出版企业来看，无不是借助资本的力量实现了转型。
天舟文化2016年上半年公司进行了一系列的投资并购，收购游爱网络、51%控股人民今典，与人民出版社合资设立人民天舟，19%参股O2O教育线上平台决胜网，力图打造布局教育、娱乐和文化三大产业板块。收购游爱网络总交易对价高达16.2亿元，人民今典是业内领先的民营出版策划公司，决胜网全国用户逾千万，人民天舟则是拥有对外专项出版权的两家非公有制文化企业之一。对于一家在2015年净利润只有1.76亿元的企业，如不借助资本市场的力量，这些任务几乎不可能完成。为了完成对游爱网络的收购，天舟文化就进行了11亿元的定向增发。
资本运作对于天舟文化、中文在线这种营收规模相对较小的上市书企尤其重要。中文在线近期频频出手，2.5亿元入股新浪阅读，拟2.5亿元认购广州弹幕网络科技有限公司（A站运营主体）13.51%股权，拟2.5亿元增资、收购共获得晨之科（G站运营主体）20%股权并与唐德影视、华策影视、奥飞娱乐、咪咕文化、万达影视展开战略合作，所需资金主要来自于8月份完成的20亿元的定增。
（来源 ：中国出版传媒商报）
